甲氧胺鹽酸鹽生產(chǎn)廠家：近年來化工進出口貿(mào)易與期貨衍生品聯(lián)系緊密
來源：期貨日報
作者：甲氧胺鹽酸鹽生產(chǎn)廠家、二氨基二苯楓生產(chǎn)廠家、涂層膠生產(chǎn)廠家
發(fā)表時間：2023-10-26 11:45:02
近日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2023年我國PTA總產(chǎn)能將達到8800萬噸，預(yù)計出口量超過450萬噸；2023年我國短纖產(chǎn)量將達到1000萬噸，預(yù)計出口量超過120萬噸；預(yù)計2023年國內(nèi)甲醇總供應(yīng)量9600萬噸，其中進口量超1400萬噸。隨著全球產(chǎn)量進一步增加，甲醇、PTA進出口也迎來階段性高峰。這對于進出口貿(mào)易商來講，也催生出更多的套保需求。記者了解到，面對當前復(fù)雜多變的宏觀形勢，進出口貿(mào)易商已深刻認識到期貨衍生品市場的重要性，越來越多的貿(mào)易型企業(yè)積極運用基差貿(mào)易、基差點價開拓進出口業(yè)務(wù)新模式，在“危局”中開辟新局。
化工進出口企業(yè)國際競爭力提升
日前，在對華南供應(yīng)鏈企業(yè)走訪中，記者了解到，在聚酯化纖進出口貿(mào)易環(huán)節(jié)，PTA期貨為國內(nèi)聚酯化纖和瓶片企業(yè)提供了鎖定原料的工具。尤其在過去三年，PTA和短纖期貨有效幫助國內(nèi)聚酯產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)擴大了相關(guān)產(chǎn)品在全球的市場份額。
據(jù)國貿(mào)石化總經(jīng)理劉德偉介紹，目前，我國聚酯化纖出口企業(yè)主要以PTA期貨價格為報價依據(jù),大幅度減少了盲目低估生產(chǎn)成本的現(xiàn)象，避免了同行間的非理性競爭，有效提高了中國聚酯企業(yè)在全球的競爭力。
“國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)一方面通過提前鎖定加工費，確保生產(chǎn)利潤；另一方面，參考期貨價格報出的產(chǎn)品售價，有利于與下游需求穩(wěn)定的國外客戶簽訂固定的年度合約，這使得出口運輸成本和保險成本大幅降低，從而能夠與國際同行展開競爭?！眲⒌聜シQ。
目前，國內(nèi)聚酯瓶片銷售到國外的訂單交貨期在2到6個月,聚酯瓶片企業(yè)在獲得訂單后可以利用PTA和MEG期貨鎖定原料價格，進而鎖定合理的加工利潤。不僅如此，國內(nèi)很多化纖企業(yè)在與國外客戶的交易中也采用PTA期貨的計價公式，為國外客戶提供更多的選擇。
無獨有偶，在進口量較大的甲醇市場中，期貨和衍生品也在為產(chǎn)業(yè)企業(yè)積極賦能。
“甲醇期貨上市前，沿海MTO下游工廠和進口貿(mào)易商需要承受25天到45天的船運周期價格波動，現(xiàn)在可以利用期貨工具進行在途貨物的價格管理，把單邊價格波動結(jié)合期貨后形成可以接受的基差波動，保證了沿海下游企業(yè)生產(chǎn)的穩(wěn)定性?！眹Q(mào)石化甲醇負責(zé)人吳明陽表示，甲醇期貨為進口商和下游工廠提供了套保操作的工具，期貨和現(xiàn)貨走勢聯(lián)動逐漸強化，港口甲醇已經(jīng)形成非常成熟的基差貿(mào)易模式，進口現(xiàn)貨計價方式也從以第三方公式計價為主到逐漸加入基差點價。
記者了解到，以甲醇基差交易比較活躍的江蘇太倉為例，目前，以基差形式開展交易的現(xiàn)貨和近月購銷規(guī)模基本每天在10萬—15萬噸。正是甲醇期貨的價格發(fā)現(xiàn)功能，降低了貿(mào)易商協(xié)商價格的成本，保證了下游實體企業(yè)采購原料的效率。
值得一提的是，從2022年開始，國外企業(yè)也逐漸認識到鄭商所甲醇期貨的價格發(fā)現(xiàn)功能，與國內(nèi)進口商、下游工廠貿(mào)易過程中嘗試以甲醇期貨主力合約為定價基礎(chǔ)，這也使國內(nèi)進口商規(guī)避了匯率波動的風(fēng)險。2023年，國內(nèi)港口下游工廠開始通過基差點價進行較大數(shù)量的進口船貨采購，用于生產(chǎn)和貿(mào)易。
企業(yè)利用衍生品進行風(fēng)險管理
走訪中記者也了解到，化工進出口貿(mào)易商近年來與期貨衍生品聯(lián)系越來越緊密，與所處的行業(yè)周期有一定的關(guān)系。
據(jù)了解，美林時鐘等宏觀周期與產(chǎn)業(yè)投產(chǎn)周期決定了化工行業(yè)的周期。在工業(yè)品需求偏弱而產(chǎn)能仍在釋放的周期中，貿(mào)易商夾在上下游生產(chǎn)企業(yè)之間，利潤自然會被大幅壓縮，同時還需要承擔(dān)更大的價格波動風(fēng)險。
對此，杭實化工副總經(jīng)理梅卓航坦言，市場上幾乎不存在“背靠背”無風(fēng)險的貿(mào)易機會，進出口貿(mào)易商必須通過承擔(dān)上下游不愿意承擔(dān)的絕對價格波動風(fēng)險、基差風(fēng)險或者支付風(fēng)險，來獲取利潤。
據(jù)他介紹，2020—2022年國內(nèi)港口曾出現(xiàn)大幅的進口順掛現(xiàn)象，因此港口貿(mào)易商包括期現(xiàn)商都積極拓展進口渠道，甚至連MTO工廠也紛紛組建自己的貿(mào)易團隊，憑借其原有的資源來做進口貿(mào)易。
“大量的進口買家涌入市場，導(dǎo)致外商的公式價格加點一路推漲，甚至連伊朗貨今年也開始使用‘非伊’的SO（安迅思公司發(fā)布的CFR China Specific Origins價格）來作為公式價的定價基準，進口盈利窗口一直較難打開，大部分進口商只能通過裸露敞口風(fēng)險來獲利?！泵纷亢秸f。
此外，烯烴工廠額外的進口貿(mào)易量導(dǎo)致其他進口商原本可以賣給烯烴工廠的量又減少了，失去了部分下游渠道和可優(yōu)化的空間。
記者了解到，以前甲醇現(xiàn)貨市場上流行著一句話：“世界上最遙遠的距離，不是天各一方，而是我想賣你想買，但價格就差1元錢?！?br />
對此，梅卓航也表示，對于不使用衍生品的企業(yè)而言，上游總是想在價格高的時候賣出，而下游總是想在價格低的時候買入，這單貨對雙方而言即便都有合適的物流，也因價格對某一方不合適而很難成交。
在他看來，進口商使用了期貨工具，既可以在高價時利用期貨給尚未銷售的船貨進行套保，隨后以點價方式賣出；也可以提前低價賣出遠期紙貨、買入期貨鎖定合適的基差，隨后再等裝船時對貨物進行套保。這不僅降低了絕對價格的敞口風(fēng)險，也鎖定了基差風(fēng)險?！皬钠跈?quán)的角度來看，部分進口商在下跌趨勢并不明確時，通過賣出虛值看漲期權(quán)就能獲利并優(yōu)化采購成本?！泵纷亢椒Q。
“在衍生品保護、優(yōu)化下的基差貿(mào)易，使進口商在采購和銷售時從原先和上下游之間的價格博弈，變成了滿足對方絕對價格需求前提下的互惠合作，既增加了供應(yīng)商和客戶的黏度，又降低了自身的風(fēng)險?！泵纷亢礁嬖V記者，部分進口商甚至將衍生品的思維方式運用到了匯率套保上，也實現(xiàn)了較好的效果。
期現(xiàn)融合為甲醇產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng)造更多價值
“隨著全球甲醇產(chǎn)能增加，我國甲醇進口量有望繼續(xù)提升。甲醇作為連接能源和化工的重要中間體，后續(xù)在綠色甲醇、船燃甲醇加注、環(huán)保材料上都有很大的發(fā)展空間。”在吳明陽看來，甲醇期貨已經(jīng)成為進口企業(yè)和下游實體企業(yè)不可或缺的價格管理工具。
梅卓航認為，期貨、期權(quán)等工具的出現(xiàn)給貿(mào)易商提供了兩個新思路。一是從風(fēng)險規(guī)避的角度，在不想承受過多敞口風(fēng)險時，貿(mào)易商可以運用這些工具來降低企業(yè)經(jīng)營的風(fēng)險。二是從降本增效的角度，貿(mào)易商可以通過更穩(wěn)健的方式去優(yōu)化庫存和物流，從而實現(xiàn)整體效益的提升。
正是因為市場一直都有保值的需求和降本增效的需求，此前市場中區(qū)域間價差、期現(xiàn)套利、基差貿(mào)易、點價交易等多種常用的期現(xiàn)模式，在當下的市場中仍然適用。以甲醇市場為例，近年來，鄭商所增設(shè)了甲醇貿(mào)易商廠庫，同時采取措施促進甲醇期貨合約連續(xù)活躍，為全國不同區(qū)域進口商在跨區(qū)域價格管理上提供了一定的便利。
“2020年前受到港船期、倉儲罐容和貿(mào)易流動性制約，江蘇、福建、廣東會出現(xiàn)100—200元/噸的區(qū)域價差，對不同區(qū)域的下游企業(yè)備貨產(chǎn)生較大擾動?！眳敲麝柗Q，隨著貿(mào)易商廠庫的增加，進口商積極在期貨上進行套保，在不同卸貨港之間調(diào)換船貨、新增交割交貨庫，現(xiàn)在各個港口甲醇庫存逐漸趨于平衡，2023年全年區(qū)域價差已經(jīng)收縮到50元/噸以內(nèi)。
在采訪中記者了解到，目前，對于貿(mào)易商來講，期現(xiàn)操作上的難題還是集中在交易對手的信用風(fēng)險上。
“就甲醇而言，遠期‘紙貨’交易存在交易對手違約的風(fēng)險。”梅卓航表示，目前只能通過對交易對手的準入審核，建立信用風(fēng)險評價體系，才能盡可能降低此類風(fēng)險。“希望未來通過鄭商所的綜合業(yè)務(wù)平臺推動基差貿(mào)易往更健康的方向去發(fā)展?！彼Q。
梅卓航告訴記者，當前，進口順掛窗口打開的時間越來越短，順掛的幅度也幾乎不可能擴大。在渠道價值越來越低的情況下，貿(mào)易商參與進口業(yè)務(wù)的利潤率非常低，出口商的功能也在逐漸弱化。正因為如此，部分一手貿(mào)易商就做了靈活調(diào)整，常態(tài)情況下僅作為支付渠道為下家做代理，賺取較低的息差，在部分順掛窗口打開時拿貨做自營。另外，部分貿(mào)易商以買船或者入股的形式深入物流環(huán)節(jié)，一方面能夠賺取物流利潤，另一方面也增強了與上下游的議價能力和貨物調(diào)配能力。
在他看來，這其實是化工產(chǎn)業(yè)鏈延伸的表現(xiàn)。“未來，單一模式或者依靠單一環(huán)節(jié)來經(jīng)營的進出口貿(mào)易企業(yè)將越來越難，只能通過擴展、期現(xiàn)融合、協(xié)同來增強競爭力，從而創(chuàng)造更多的價值?！泵纷亢椒Q。
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